认股证及牛熊证教学文章 大市区间上落 轮证资金因应大市变化灵活调动

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大市区间上落 轮证资金因应大市变化灵活调动

我们上次在本栏曾讲解过在反覆波动的市况之中,若想利用窝轮或牛熊证作部署时,应该如何选择合适的产品。事实上,从轮证市场的资金活动可见,投资者在近期区间上落的市况之中并没有退却,反而对每日的市况变化非常敏感,并灵活利用好仓及淡仓的轮证产品在区间之中捕捉波幅,因此有「逢低博反弹」和「逢高博回吐」的现象。值得留意的是,这段时间恒指相关的轮证产品明显较受欢迎;此外,在恒指轮证当中,又以看淡的认沽证资金流较多。究竟为何会出现这现象呢?

首先,近期牵动着港股投资气氛的因素,包括中美贸易磨擦、加息因素、两韩及美国之间的政治博弈等,都是一些外围的宏观因素。因此以具指标性的恒指来部署大市变化可说是合理之举。另外,恒指相关的轮证产品(尤以认沽证)选择普遍较个股轮证齐全,如要准备好仓及淡仓作两手准备,恒指窝轮便是较佳的选择。

资金因应大市变化灵活调动

整理过去一段时间的轮证资金数据,於过去大约两周,即4月20日至5月4日的10个交易日之间,我们观察到若当日恒指上升,资金随即流入恒指淡仓并流出好仓,而且金额显着;若恒指当日下跌,资金便流入恒指好仓并流出淡仓。有关数据总结成以下两个图表供参考。

 

另一方面,由於投资者做好仓的话较多是部署走势落後的股份反弹,或者追入强势的股份跟进升势,即倾向个股认购证多於指数认购证。但看淡的话则未必有相同的情况,反而是看淡整体大市的方向而做淡。因此,会出现恒指轮证资金当中以看淡的认沽证资金流较多的情况。

选择轮证有法

若投资者计划利用恒指窝轮来作短线炒波幅部署,以杠杆排序拣选窝轮之前需先选择合理的行使价区域、并剔除即将到期的末日轮及面值接近一仙的产品。以此条件筛选,看淡可留意恒指沽25460,行使价29,248点,2018年06月28日到期,实际杠杆19.1倍;或恒指沽20528,行使价28,458点,2018年06月28日到期,实际杠杆19.6倍,两者皆为较贴价、兼类近条款产品中杠杆最高的选择。如欲低位看反弹则可考虑恒指购20989,行使价31,548点,2018年07月30日到期,实际杠杆20.7倍

至於牛熊证方面选择则较多,基本上每100点的收回区域都有相应选择,故投资者宜平衡风险(即以收回价衡量)及潜在回报(即以杠杆衡量)。投资者可在高盛「轮证资金流动向专页」 (https://www.gswarrants.com.hk/cgi/market/moneyflow_section.cgi)的图表中先按指定的收回价区域,再连结到牛熊证搜索页面,便可轻松找出该区域中杠杆最高的选择。



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